申洲国际(02313.HK)

【大行报告】中金:维持申洲国际(02313-HK)跑贏行业评级和目标价132.12港元

时间:19-10-21 11:46    来源:财华智库网

中金发表研报指,申洲国际(02313)(02313-HK)计划投资约1亿美元,在越南建立一座阿迪达斯新工厂,设计产能为6000名工人,预计将于2021年开始运营。奠基仪式于2019年10月15日举行。

考虑到其接近100%的利用率,新产能计划能够推动中期出货量的增长。长期来看,该公司管理层继续指引10-15%的年均产能扩张速度。今年8月,管理层提到,越南新服装厂(设计产能8000名工人)已于2019年年中投产,柬埔寨新服装厂(设计产能1.8万名工人)预计于2020年年中投产。

研报指,上半年,该公司30%以上的收入来自耐克,20%来自阿迪达斯。除此之外,管理层已经表示,客户的产能份额应该从耐克向阿迪达斯倾斜。因此,设立阿迪达斯专门工厂较为合理。此外,该公司生产基地地理分布更加多元。新工厂或有助于提高海外产能份额,帮助公司适应国际贸易的不确定性。

该行维持2019和2020年3.48元(对应同比增长15.1%)和4.09元(对应同比增长17.6%)的每股盈利预测。该公司目前股价对应28倍2019年和24倍2020年市盈率。维持跑贏行业评级和目标价132.12港元,对应34.0倍2019年市盈率和29倍2020年市盈率,较当前股价有22%的上行空间)。越南新建工厂的公告提高了该公司至2023年产能扩张路线图的可见度,该行预期这将进一步增强投资者对该公司可持续增长的信心。

风险:产能瓶颈;体育品牌的渠道库存高企。



(责任编辑:finet)