申洲国际(02313.HK)

申洲国际疫情下体现经营韧性 股东应占利润增4.0%

时间:20-08-31 11:29    来源:东方财富网

申洲国际(02313)(2313.HK)公布中期业绩,期内公司实现收益102.34亿元(人民币,下同),同比下降0.4%;毛利润同比下降0.5%至31.59亿元,毛利率为30.9%,与去年同期持平。股东应占利润同比增加4.0%至25.12亿元,每股盈利上升3.7%至1.67元,每股派中期股息港币0.90元,与去年同期持平。

1)上半年订单量同比增加6%:上半年公司收入同比轻微下降0.4%,剔除零售业务退出影响,则收入较上年同期增长2.3%,订单量同比增加6%。按品牌看,来自耐克/阿迪达斯/优衣库/彪马的收入分别同比-7.6%/+21.6%/+3.4%/-6.5%。按地区看,来自国内/日本/欧洲/美国/其他地区的销售分别同比-11.0%/+25.9%/+9.9%/-5.3%/-8.3%,中国销售收入下降是由于自有零售业务退出国内市场及运动类产品销售额下降所致。

2)下半年产能利用率将有望回升:上半年毛利率约为30.9%,较上年同期持平,若剔除零售业务之影响,期内毛利率较上年同期下降了约0.6个百分点,主要由于:1)上半年产能利用率未及预期,折旧及摊销占总成本之比例上升;及2)支付疫情期间之额外津贴等,人工成本占总成本之比例上升。第三季度至今公司产能利用率表现良好,加上中国和日本订单情况好转,管理层对来自国内客户以及日本优衣库的订单展望积极。

3)产能扩张体现订单增长预期:集团继续推进海外工厂扩建,其中柬埔寨金边之新成衣工厂已完成一期项目之建设,并预期于本年度之第三季开始招工并投产,管理层预计将新增3500-4000名员工;位于越南面料基地之新成衣工厂之员工人数继续加多,将由3000名员工提升至4500名员工,提升了越南基地之成衣生产能力。公司继续增聘员工和增加产能也体现出管理层对下半年订单增长的正面预期。

在新冠疫情影响带来消费需求下降,代工商面临零售品牌商的采购及库存管理压力加大,公司能保持生产经营基本稳定,各项经营指标维持健康,突显出公司较于同业更强的费用管控能力和以及经营韧性。

估值:根据彭博,公司28日收市价为128港元,2020/21年市场预计每股基本盈利为3.430/4.097元人民币,20/21市场预计市盈率为32.48x/27.19x。建议买入/持平/卖出的分析员人数为31/3/2。

(文章来源:国泰君安)